1. “3060 双碳”目标与建筑行业转型发展

1.1. “3060 双碳”目标的提出与经济增速放缓

2021 年 10 月国务院印发《2030 年前碳达峰行动方案的通知》【国发[021]23 号】，明确提出 碳达峰贯穿于经济社会发展全过程和各方面，要重点实施能源绿色低碳转型行动、节能降碳 增效行动、城乡建设碳达峰行动、交通运输绿色低碳行动、碳汇能力巩固提升行动等“碳达 峰十大行动”，“碳达峰”迎来政策大力支持。

但是，“3060 双碳”目标对高能耗、高排放行业影响较大，进而影响相关行业投入与产出， 最终影响经济增长，经济短期阵痛不可避免。2021 年以来，中国经济整体呈现出增速快速 回落的态势，2021 年 1 季度、上半年和前三季度 GDP 增长率（可比价格）分别为 18.3%、 12.7%和 9.8%，分季度看一季度、二季度、三季度分别同比增长 18.3%、7.9%和 4.9%，三 季度经济环比增长 0.2%。经济增长放缓的一大因素是投资增速快速回落，投资（资本形成） 对经济增长的拉动持续下降。2021 年 1 季度、上半年和前三季度固定资产投资增速分别为 25.6%、12.6%和 7.3%，基建投资（含电力）增速分别为 26.76%、7.15%和 0.72%，房地 产开发投资增速分别为 25.6%、15.0%和 8.8%，投资（资本形成）对 GDP 的拉动分别为 4.50%、 2.44%和 1.53%。

1.2. 基建投资低增长成常态，房地产开发投资不容乐观

“3060 双碳”背景下，大搞基建的时代一去不复返，基建投资将进入低增长常态，且伴随 着新基建和老基建分化日益严重。根据国家统计局数据，2018 年以来，中国基建投资基本 进入了低增长阶段，年均增速均在 5%以内，即使 2020 年中国发行了巨额的地方政府专项债， 但基建投资的增长 3.41%，2021 年 1-10 月进一步回落到 0.72%。从基建投资子项来看，传 统的“铁公基”全线回落，甚至出现负增长。

2021 年 1-10 铁路投资完成额同比下降 3.5%， 已连续四个月负增长；道路投资完成额同比下降 0.2%，首次出现负增长；水利管理业和生 态保护与环境治理业固定资产投资相对较好，分别同比增长 3.4%和 0.2%，但增长放缓十分 明显，全年增速不容乐观。根据前瞻产业研究院数据，从新基建来看，2020 年我国在工业 互联网、大数据中心、5G、人工智能等新基建重点领域投资规模约达 1 万亿元，预计未来几 年新基建将持续增长，但由于新基建占基建投资比重较低，新基建的增长难以带动基建投资 较快增长，预计未来基建投资仍将保持平稳运行，新基建占比持续提升，传统基建占比持续 下降。

1.3. 行业分化明显加剧，国进民退越发显著

随着经济增长的放缓和投资增速的下滑，建筑行业增速明显回落。2021 年 1 季度、上半年 和前三季度建筑业总产值分别为 4.73 万亿元、11.98 万亿元和 19.13 万亿元，分别同比增长 31.78%、18.85%和 13.91%，预计随着固定资产投资，尤其是基建投资和房地产投资增速的 放缓，建筑业总产值增速也将随之放缓。同时，建筑行业分化明显加剧，新基建业务占比高 的行业表现较好，如专业工程等，地产产业链行业表现较差，如园林工程与装饰装修等。

2021 年前三季度，建筑板块中专业工程板块营业收入同比增长 34.56%，净利润同比增长 30.35%；房屋建设板块营业收入 30.08%，净利润同比增长 33.26%；基建市政板块营业收入同比增长 24.57%，净利润同比增长 31.78%；装修装饰板块营业收入同比增长 11.68%，净利润同比 增长-21.50%；园林工程板块营业收入同比增长 5.99%，净利润同比增长-133.64%。此外， 建筑行业呈现出国进民退的发展态势。

从总产值来看，2014 年国有及国有控股建筑业企业 总产值占行业的比重是 29.87%，2020 年已经提高至 36.34%，2021 年 1-9 月再次提高至 38.93%；从新签订单来看，2014 年国有及国有控股建筑业企业新签订单占行业的比重是 35.86%，2020 年已经提高至 46.88%，2021 年 1-6 月再次提高至 47.47%。

1.4. 行业集中度快速提升，全产业链扩张上下游延伸

建筑行业呈现出集中度快速提升的发展态势。2018 年特级、一级资质企业数量、新签合同、总产值、利润总额分别为 6782 家、19.19 万亿元、14.65 万亿元和 0.69 万亿元，行业占比分别为 7.11%、70.33%、 62.32%和 85.66%，特级、一级企业市占率很高。2019 年以来，《建筑业发展统计分析》没 有单独汇总特级、一级资质企业的经营情况，但我们从八大上市建筑央企的数据来看，行业 集中度提高趋势仍在加强。八大建筑央企新签订单市场占有率从 2016 年年的 29.11%提高到 2020 年 9 月的 39.15%；总产值市占率（我们用八大央企收入/行业总产值）从 2016 年的 16.92%增加到 2021 年 9 月的 21.93%。

1.5. 建筑减排势在必行，绿色建筑有望崛起

建筑行业是排碳大户，2018 年全国建筑全过程碳排 放总量为 49.3 亿吨，占全国碳排放比重的 51.3%，建筑领域的减碳已成为我国实现碳达峰、 碳中和目标的关键一环。从建筑行业全过程能耗和碳排放来看，建筑业总能耗和碳排放主要 由建筑材料生产与运输能耗、建筑施工能耗和建筑运行能耗三部分构成，其中建筑施工包括 工程施工和建筑拆除两部分。2018 年全国建筑全过 程能耗总量为 21.47 亿 tce，占全国能源消费总量比重为 46.5%；其中建筑材料生产与运输 阶段能耗 11 亿 tce，占全国能源消费总量的 23.8%；建筑运行阶段能耗 10 亿 tce，占全国能 源消费总量的 21.7%；建筑施工阶段能耗 0.47 亿 tce，占全国能源消费总量的 1.0%。同时， 全国建筑全过程碳排放总量为 49.3 亿 tCO₂，占全国碳排放比重为 51.3%；其中建筑材料生 产与运输阶段能耗 27.2 亿 tCO₂，占全国碳排放比重的 28.3%；建筑运行阶段碳排放 21.1 亿 tCO₂，占全国碳排放比重的 21.9%；建筑施工阶段碳排放 1 亿 tCO₂，占全国碳排放比重 的 1.0%。